Phân tích MWG 2025 – Luận điểm đầu tư:
- CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực bán lẻ. MWG sở hữu hệ thống phân phối rộng khắp cả nước tập trung phân phối thiết bị di động, điện máy (mảng ICT), thực phẩm (mảng FMCG). Ngoài ra, doanh nghiệp còn hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ dược phẩm, sản phẩm mẹ và bé.
- Mảng ICT phục hồi mạnh. Nghị định 117, áp dụng từ đầu tháng 8 sẽ giúp siết chặt việc quản lý bán hàng online thông qua đánh thuế cá nhân và yêu cầu truy xuất nguồn gốc đang tạo áp lực lớn lên các hộ kinh doanh nhỏ lẻ. Trong bối cảnh đó, MWG – với hệ thống quản trị minh bạch, chuỗi cung ứng kiểm soát chặt và nền tảng thương mại điện tử đã đầu tư bài bản – được hưởng lợi từ môi trường cạnh tranh công bằng hơn.
- Mảng FMCG: dư địa từ Bách Hóa Xanh ở thị trường mới. Ở mảng bán lẻ thực phẩm, chuỗi Bách Hóa Xanh ghi nhận doanh thu quý 2 tăng gần 13% svck, chủ yếu nhờ chiến lược đẩy mạnh mở rộng tại khu vực miền Trung – nơi có dư địa thị trường cao và cạnh tranh thấp hơn khu vực TP.HCM.
- Khả năng tối ưu chi phí. Trong quý 2/2025, biên lãi gộp của MWG đạt 20%, giảm so với cùng kỳ năm trước, phản ánh áp lực về chi phí đầu vào và chính sách giá bán linh hoạt hơn nhằm thúc đẩy sức mua. Tuy nhiên, biên lãi trước thuế vẫn duy trì ở mức 5%, cho thấy hiệu quả hoạt động được cải thiện ổn định qua từng quý.
- MWG có tài chính lành mạnh, tỷ trọng tiền mặt lớn, với kết quả kinh doanh khả quan hơn và chiến lược tối ưu hóa hiệu quả. Các yếu tố hỗ trợ từ kinh tế vĩ mô và nội tại công ty mang lại triển vọng tích cực.
- Rủi ro của MWG là việc nền kinh tế phục hồi chậm hơn so với kỳ vọng và đà bán ròng vẫn tiếp diễn của Khối ngoại.
- Mức giá hiên tai của MWG là 68, không biến đông quá nhiều so với Index. Kỳ vọng của MWG là việc tiết giảm chi phí và dòng tiền tìm đến khi có thông tin nâng hạng thị trường.
1. Tổng quan về MWG
CTCP Đầu Tư Thế Giới Di Động (MWG) tiếp tục khẳng định vị thế là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực bán lẻ tại Việt Nam, với hệ thống phân phối rộng khắp tập trung vào (1) Sản phẩm điện thoại, phụ kiện, thiết bị di động, (2) Điện máy, (3) Thực phẩm và Hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), (4) Dược phẩm và (5) Sản phẩm mẹ & bé. Trong bối cảnh kinh tế phục hồi và các chính sách hỗ trợ như Nghị định 117 siết chặt quản lý bán hàng online, MWG đang hưởng lợi từ môi trường cạnh tranh công bằng hơn.
2. Kết quả kinh doanh MWG quý 2/2025
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 73.755 tỷ đồng (+12,5% svck), Lãi ròng đạt 3.205 tỷ đồng (+54,4% svck), hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu và 66% mục tiêu lợi nhuận năm (150.000 tỷ đồng doanh thu và 4.850 tỷ đồng Lãi ròng). Đây là mức lợi nhuận cao lịch sử, nhờ phục hồi mạnh ở mảng ICT và tối ưu chi phí.
Biên lãi gộp ở mức 20% (giảm do áp lực chi phí đầu vào và chính sách giá linh hoạt), nhưng biên lãi trước thuế duy trì 5%. Doanh thu online chưa chiếm tỷ trọng lớn khi mới đạt 7% tổng doanh thu (9.600 tỷ đồng năm 2024, là mức không đáng kể).
3. Triển vọng và động lực tăng trưởng năm 2025
3.1. Mảng ICT – Thế Giới Di Động & Điện Máy Xanh
Mảng ICT chiếm tỷ trọng lớn (khoảng 67% doanh thu 6 tháng đầu năm: 22,5% từ Thế Giới Di Động, 44,6% từ Điện Máy Xanh). Doanh thu Q2/2025: 25.100 tỷ đồng (+9,7% svck); 6 tháng: 49.400 tỷ đồng (+11,6% svck), với online góp 2.700 tỷ đồng (5,5%).
- Tăng trưởng mạnh từ điện thoại, máy tính bảng, laptop (20-50% svck); máy giặt, tivi ổn định (1-2 chữ số); máy lạnh dự kiến tăng mạnh nhờ thời tiết nắng nóng.
- Số cửa hàng giảm nhẹ (Thế Giới Di Động: -6; Điện Máy Xanh: -3 so đầu năm), nhưng doanh thu bình quân/cửa hàng tăng 12% (2,7 tỷ đồng/tháng/cửa hàng Q2/2025).
- Biên lãi gộp cải thiện: Từ 16,5% năm 2023 lên 18,3% năm 2024, Q1/2025: 17,9%, Q2/2025: 21,7%.
- Chiến lược: Chuyển từ bán lẻ vật lý sang giải pháp toàn diện (bảo hành, sửa chữa sau hết hạn), tối ưu chi phí (giảm lượng, tăng chất: đóng cửa hàng kém hiệu quả, giảm 200 cửa hàng so năm ngoái nhưng doanh thu vẫn tăng 5.200 tỷ đồng).
3.2. Mảng Thực phẩm và FMCG – Bách Hóa Xanh
Chiếm 30,7% doanh thu 6 tháng đầu năm. Doanh thu Q2/2025 đạt 11.600 tỷ đồng (+12,4% svck); 6 tháng đạt 22.000 tỷ đồng (+16% svck), tăng từ thực phẩm tươi sống và hàng tiêu dùng nhanh.
- Số cửa hàng: Tăng mạnh 414 cửa hàng (từ 1.770 đầu năm lên 2.184 cuối Q2/2025), tập trung miền Trung (hơn 50% mở mới từ Khánh Hòa trở ra: Thanh Hóa, Nghệ An,…). Tuy nhiên, tốc độ mở chậm lại từ Q2 (Q1: +232, Q2: +182; tháng 7-8: chỉ +30-40 cửa hàng/tháng) để tập trung lợi nhuận, đây là chiến lược phù hợp thay vì tập trung tăng trưởng cửa hàng như giai đoan trước.
- Doanh thu bình quân/cửa hàng: Giảm nhẹ do mở mới (Q1: 1,8 tỷ đồng/tháng; Q2: 1,62 tỷ đồng/tháng), nhưng cửa hàng mới đã dương lợi nhuận cấp độ cửa hàng.
- Lợi nhuận: Q1/2025 chỉ 22 tỷ đồng (thấp do mở nhanh), nhưng Q2 cải thiện rõ rệt nhờ kiểm soát hao hụt, tối ưu chi phí vận hành (đặc biệt mùa mưa). Kế hoạch năm: 500 tỷ đồng lợi nhuận.
Với chiến lược như hiện tại, Bách Hóa Xanh có thể tập trung mở chọn lọc gần hub hiện hữu để tối ưu chi phí logistics, và dự kiến ổn định quanh 2.200-2.300 cửa hàng cuối năm.
3.3. Các Mảng Khác (Dược Phẩm, Mẹ & Bé)
Chiếm 2,2% doanh thu, ổn định nhưng chưa đáng kể. Tính đến cuối quý 2/2025, chuỗi nhà thuốc An Khang vẫn còn lỗ luỹ kế 1060 tỷ đồng và chuỗi Erablue lỗ luỹ kế 30 tỷ đồng (trên tổng đầu tư 391,4 tỷ đồng).
4. Cơ hội và Rủi ro cần lưu ý
4.1. Cơ hội
- Phục hồi kinh tế: Chính phủ đặt ra kế hoạch tăng trưởng GDP mục tiêu 8,3-8,5%, và các chính sách giảm thuế VAT đến cuối 2026, doanh thu bán lẻ tăng 9,3% (cao hơn 8,6% năm 2024) là động lực hỗ trợ cho MWG.
- Chính sách thuế mới – Nghị định 117 – sẽ siết chặt bán hàng online, lợi thế cho MWG với hệ thống minh bạch, chuỗi cung ứng mạnh và nền tảng TMĐT sẵn.
- Tối ưu chi phí tốt hơn, biên lãi ròng trước thuế dự kiến 5-6% năm 2025.
- Mở rộng Bách Hóa Xanh: Dư địa miền Trung, cửa hàng mới tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn do áp lực cạnh tranh thấp hơn so với miền Nam.
4.2. Rủi ro cần lưu ý
- Biên lợi nhuận gộp khó cải thiện ngắn hạn do cạnh tranh và chi phí đầu vào.
- Nhu cầu tiêu thụ ICT/FMCG yếu hơn kỳ vọng nếu kinh tế chậm phục hồi.
- Tăng trưởng FMCG chậm lại nếu mở rộng không hiệu quả.
- Khối ngoại bán ròng mạnh có thể ảnh hưởng giá cổ phiếu.
- Tổng giám đốc đăng ký bán 500.000 cổ phiếu có thể tác động đến tâm lý Nhà đầu tư.
5. Biểu đồ giá cổ phiếu MWG
Bài viết liên quan
[disclaimer_vnistock]
