Bản tin ngày 29/10/2025 – Cập nhật MSN, MCH

1. Cập nhật P/E thị trường

• P/E VN-Index = 15.26 lần
• P/E HNX-Index = 31.71 lần
• P/E UPCOM-Index = 19.82 lần

3. Cập nhật chỉ số

4. Cập nhật Tin tức

Cổ tức – Kết quả kinh doanh

1. Cổ tức – Nhựa Bình Minh tạm ứng cổ tức 6,500 đồng/cp, giá cổ phiếu bay cao

Vĩ mô – Quốc tế

1. BIG – BIG thành lập công ty con thứ 4, hoàn thiện hệ sinh thái mở ra kỳ vọng lợi nhuận đột phá
2. BTH – Biến thế và Vật liệu điện Hà Nội (BTH) chia cổ tức khủng, tỷ lệ 250% bằng tiền
3. BVB – BVBank (BVB) hoàn thành gần 80% kế hoạch lợi nhuận nhờ tín dụng tăng trưởng tích cực
4. CCC – Dòng tiền kinh doanh của CDC Construction (CCC) âm kỷ lục 293,4 tỷ đồng trong nửa đầu niên độ tài chính 2025 – 2026
5. DHA – Giá bán đá tăng mạnh, DHA có quý lãi kỷ lục và vượt 98% kế hoạch lợi nhuận
6. DPG – ĐHĐCĐ Đạt Phương (DPG) thông qua chào bán riêng lẻ, nâng vốn điều lệ lên 1.185,9 tỷ đồng
7. DQC – Điện Quang thoát lỗ nhờ thanh lý tài sản
8. DRH – DRH Holdings nối dài chuỗi quý thua lỗ lên con số 10
9. DSE – DNSE (DSE) chào bán thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu ra công chúng
10. GVR – Tập đoàn Cao su Việt Nam (GVR) sắp chi 1.600 tỷ đồng trả cổ tức 2024 trước thềm đại hội bất thường
11. HQC – Địa ốc Hoàng Quân (HQC) và 2 đơn vị liên quan đã nộp 13,59 tỷ đồng liên quan xử phạt thuế
12. HSG – Hoa Sen (HSG) bị phạt và truy thu thuế hơn 1,51 tỷ đồng
13. IDP – Sữa Quốc tế Lof (IDP) báo lỗ gần 134 tỷ đồng trong quý III/2025
14. ITA – Tân Tạo (ITA) đưa phương án khắc phục các vi phạm khi tìm được đơn vị kiểm toán
15. MCM – Mộc Châu Milk (MCM) sắp chi 110 tỷ đồng trả cổ tức đợt 1/2025 dù lãi quý III giảm 34%
16. OCB – OCB đạt 1.538 tỷ đồng lợi nhuận quý III/2025, tăng gấp 3 lần cùng kỳ
17. PVS – PTSC (PVS): Lợi nhuận sau thuế quý III tăng 73%, Tổng giám đốc đăng ký mua 200.000 cổ phiếu
18. SAB – Lợi nhuận quý 3 Sabeco tăng 22%, biên lãi gộp cao nhất thập kỷ
19. SMC – Đầu tư Thương mại SMC (SMC) bị phạt và truy thu thuế hơn 26,13 tỷ đồng
20. SSB – SeABank cán mốc lợi nhuận 6,739 tỷ đồng, vượt kế hoạch năm 2025 sau 9 tháng
21. TDC – Kinh doanh và Phát triển Bình Dương (TDC): Dòng tiền kinh doanh âm kỷ lục 551,6 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2025
22. VNS – Cổ đông lớn Vinasun (VNS) muốn giảm tỷ lệ sở hữu
23. VRE – Vincom Retail chuyển nhượng trung tâm thương mại ở Nguyễn Chí Thanh giá hơn 3.6 ngàn tỷ
24. VSH – Thuỷ điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (VSH) chốt quyền chia cổ tức 10% và tổ chức đại hội bất thường

Tin tức liên quan

1. Trái phiếu – Chủ khu công nghiệp Gia Lộc hút ngàn tỷ từ trái phiếu “3 không”

 

5. Quan điểm thị trường của MSVN Research

Trong Bản tin ngày 29/10/2025, Ghi nhận điểm cộng từ phiên hôm nay, trạng thái ngắn hạn theo chúng tôi vẫn đang cho thấy những biến động khó lường và cần có thêm các xác nhận quan trọng hơn để đưa ra đánh giá. NĐT nên cân nhắc giữ tỷ trọng ở mức cân bằng để có không gian xoay trở tốt hơn trong bối cảnh hiện nay.

 

7. Cập nhật Vĩ mô

8. Giao dịch quỹ ETFs

Giao dịch quỹ VanEck Vietnam ETF

9. Lịch sự kiện trong ngày

Lịch sự kiện trong Bản tin ngày 29/10/2025

10. Cập nhật Cổ phiếu / Vĩ mô MSVN Research

CTCP Tập đoàn Masan (HOSE: MSN)             

Lãi ròng Q3/2025 tăng mạnh 72% n/n, vượt dự báo của chúng tôi khoảng 39%

LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số (NPAT-MI) tăng 72% n/n đạt 1.209 tỷ đồng, vượt dự phóng của chúng tôi gần 39%, nhờ hiệu quả sinh lời vượt kỳ vọng ở hầu hết các mảng kinh doanh. Biên EBITDA hợp nhất đạt 21,0%, cải thiện từ 19,7% trong 3Q24 và 20,5% trong Q2/2025, cho thấy biên lợi nhuận tiếp tục được mở rộng trên toàn nền tảng tiêu dùng – bán lẻ, ngoại trừ Masan Consumer Holdings (MCH) đang bị ảnh hưởng tạm thời bởi quá trình tái cấu trúc kênh truyền thống

Hiệu quả hoạt động từng mảng kinh doanh:

• WCM ghi nhận EBITDA đạt 506 tỷ đồng trong Q3/2025 (+55% n/n), biên EBITDA mở rộng lên 4,8% (so với 3,8% trong 3Q24). Doanh thu tăng mạnh 22,6% n/n, được hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng (SSSG) và mở rộng nhanh mạng lưới bán lẻ, như chúng tôi đã đề cập trong các cập nhật hàng tháng gần đây. Lợi nhuận ròng Q3/2025 đạt 175 tỷ đồng, giúp biên lợi nhuận ròng tăng lên 1,7% (so với 0,2% trong Q3/2024).

• MML tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh, với EBITDA tăng 57% n/n bất chấp giá heo hơi giảm. Doanh thu Q3/2025 tăng 23% n/n, nhờ sản lượng tiêu thụ cao hơn ở cả mảng chăn nuôi, thịt tươi và thịt chế biến, cùng với hiệu quả vận hành được cải thiện.

• Phúc Long phục hồi mạnh mẽ, doanh thu tăng 21% n/n, lợi nhuận ròng tăng 2,1 lần n/n, phản ánh hiệu quả tối ưu hóa chi phí và năng suất cửa hàng được cải thiện.
• MHT phục hồi rõ nét với EBITDA tăng 61% n/n , được hỗ trợ bởi đà tăng giá vonfram, giúp chuyển từ khoản lỗ 345 tỷ đồng trong Q3/2024 sang có lãi trong Q3/2025.

Tổng thể Tập đoàn:

LNST trước lợi ích CĐTS tăng 43% n/n lên 1.866 tỷ đồng và 9T2025 đạt 4.468 tỷ đồng (+64% n/n) — vượt 90% kế hoạch năm 2025. LNST sau lợi ích CĐTS 9T2025 đạt 2.812 tỷ đồng (+115% n/n), hoàn thành 85% dự báo cả năm 2025 của chúng tôi là 3.300 tỷ đồng (+65% n/n), cho thấy rủi ro tăng tích cực nhờ động lực hoạt động mạnh mẽ.

Quan điểm của chúng tôi:

Kết quả Q3/2025 ấn tượng củng cố niềm tin rằng MSN đã bước vào chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mới, được dẫn dắt bởi hiệu quả sinh lời cải thiện trên toàn hệ sinh thái tiêu dùng – bán lẻ. Với đà tăng trưởng ổn định tại WCM và MML, đồng thời MHT phục hồi theo chu kỳ, cùng tiềm năng cải thiện từ việc chuyển đổi kênh phân phối của MCH, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ tiếp tục mở rộng trong năm 2026.

Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu theo phương pháp SOTP là 100.600 đồng/cp, tương ứng mức tăng 29%. Chúng tôi cho rằng MSN có nhiều yếu tố hỗ trợ tái định giá, bao gồm việc tăng tốc đà lợi nhuận; khả năng Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi, có thể thu hút dòng vốn ngoại quay trở lại; và việc Tập đoàn SK Group hoàn tất thoái vốn, giúp giảm áp lực bán kéo dài trên cổ phiếu MSN.

Kết quả kinh doanh của MSN

CTCP Hàng tiêu dùng Masan (UPCoM: MCH)

Masan Consumer (MCH) ghi nhận doanh thu Q3/2025 đạt 7.517 tỷ đồng (–5,9% n/n), thấp hơn 6,5% so với dự báo của chúng tôi, dù mức sụt giảm đã thu hẹp đáng kể so với –15,1% trong Q2/2025. Doanh thu sụt giảm chủ yếu phản ánh tác động chuyển tiếp của việc triển khai mô hình “Phân phối trực tiếp” thông qua kênh truyền thống. Doanh thu kênh truyền thống vẫn chịu áp lực (–9,9% n/n) do quá trình chuyển đổi này — thường mất khoảng 3–6 tháng để doanh số trở lại bình thường — tuy nhiên đã có sự cải thiện theo quý. Trong khi đó, kênh bán lẻ hiện đại và kênh xuất khẩu tiếp tục là điểm sáng, với tăng trưởng lần lượt +12,5% và +14,8% n/n, phản ánh xu hướng chuyển dịch sang hệ thống bán lẻ hiện đại và năng lực triển khai quốc tế được cải thiện của MCH.

Biên lợi nhuận duy trì khả quan dù doanh thu suy yếu. Chi phí vận hành được quản lý tốt, với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu (SG&A/sales) cải thiện 30 điểm n/n. Biên EBIT giảm 60 điểm n/n, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp thấp hơn trong giai đoạn chuyển đổi cấu trúc phân phối. Lợi nhuận sau thuế Q3/2025 đạt 1.698 tỷ đồng (giảm 18,9% n/n), thấp hơn khoảng 8% so với ước tính của chúng tôi. Lũy kế 9T2025, doanh thu đạt 21.281 tỷ đồng (giảm 3,1% n/n), lợi nhuận sau thuế đạt 4.660 tỷ đồng (giảm 16,1% n/n), hoàn thành lần lượt 63,5% và 63,8% kế hoạch cả năm của MCH.

Bất chấp những yếu tố ngắn hạn còn yếu, các chỉ số hoạt động cốt lõi (KPI) theo mô hình “Phân phối trực tiếp” đang cho thấy sự cải thiện rõ rệt. Giai đoạn 1–3 ghi nhận tăng trưởng sản lượng bán ra ở mức cao trong Q3/2025, trong khi giai đoạn mới triển khai 4–6 tăng tốc nhanh hơn so với các đợt trước nhờ chuẩn bị tốt hơn về đào tạo, tổ chức và logistics. Tính đến cuối Q3/2025, số lượng điểm bán hàng đang hoạt động (ASO) đạt khoảng 345.000 điểm (tăng 40% n/n). Năng suất đội ngũ bán hàng cải thiện lên 102 ASO/nhân viên/quý (tăng 50% n/n), trong khi SL sản phẩm trung bình/đơn hàng tăng 3,4 sản phẩm (tăng 50% n/n), thể hiện chất lượng doanh số cao và cơ cấu sản phẩm tích cực. Số ngày tồn kho đã trở lại mức bình thường, hỗ trợ tốt hơn cho sự cân bằng giữa bán vào và bán ra.

Xét theo danh mục sản phẩm, kết quả tăng trưởng diễn ra trên diện rộng. Chin-Su ghi nhận mức tăng trưởng sản lượng bán ra trung bình hai chữ số, trong khi Omachi duy trì doanh số ổn định. Trong nhóm sản phẩm tăng trưởng, Wake-Up 247 đạt mức tăng trưởng một chữ số cao, còn Chanté nổi bật như một sản phẩm đột phá. Những kết quả này nhấn mạnh lợi thế của việc tiếp cận trực tiếp các nhà bán lẻ, đặc biệt tại khu vực đô thị năng động và các thị trường cấp 2. Trong khi đó, Nam Ngư và Kokomi vẫn chịu áp lực nhưng được kỳ vọng sẽ ổn định dần khi độ phủ điểm bán tiếp tục được mở rộng.

Triển vọng:

Với việc hoàn tất triển khai mô hình “Phân phối trực tiếp” trong Q3/2025, MCH được kỳ vọng sẽ trở lại tăng trưởng doanh thu n/n từ Q4/2025. Trong thời gian tới, biên lợi nhuận dự kiến phục hồi nhờ cải thiện năng suất, cơ cấu sản phẩm tích cực hơn và ra mắt các sản phẩm đổi mới. Từ năm tài chính 2026, chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh sẽ tăng tốc trở lại, được thúc đẩy bởi cả sự phục hồi theo chu kỳ và cải thiện cấu trúc phân phối. Ngoài ra, kế hoạch niêm yết công ty mẹ Masan Group (MSN) trên sàn HOSE trong Q1/2026 có thể là yếu tố nâng hạng quan trọng, giúp tăng mức độ nhận diện, cải thiện khả năng tiếp cận nhà đầu tư và thúc đẩy định giá. Chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng trung và dài hạn của MCH, được hỗ trợ bởi khả năng thực thi vững chắc, vị thế dẫn đầu ngày càng mở rộng trong các ngành hàng, và năng lực tiếp cận thị trường được nâng cao.

Kết quả kinh doanh của MCH

Để theo dõi thêm các Báo cáo Phân tích của VNIStock, Bạn có thể tham khảo thêm tại Báo cáo Phân tích.