Cập nhật SAB - Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 - MSVN Research
Cập nhật SAB – Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 – Sự phục hồi biên lợi nhuận bù đắp áp lực doanh số ngắn hạn
[lwptoc]
Kết quả 4Q25 phản ánh áp lực sản lượng trong ngắn hạn, nhưng các tín hiệu phục hồi biên lợi nhuận đang dần xuất hiện. Doanh thu thuần 4Q25 của SAB giảm 23,5% n/n, chịu tác động từ cạnh tranh gia tăng trước Tết, tình trạng ngập lụt nghiêm trọng do nhiều cơn bão và yếu tố lịch (Tết rơi vào tháng 1/2025 so với tháng 2/2026). Dù doanh số suy yếu, Lợi nhuận trước thuế (LNTT) 4Q25 quay lại tăng trưởng dương +14,7% n/n lên 1 nghìn tỷ đồng, đánh dấu quý đầu tiên tăng trưởng n/n sau 4 quý liên tiếp suy giảm và cho thấy hiệu quả tối ưu chi phí. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện đáng kể nhờ hợp nhất toàn phần Sabibeco từ cuối 2024 và chi phí đầu vào thấp hơn (ví dụ: lúa mạch).
Trong 2025, doanh thu thuần giảm 18,8% n/n xuống 25,9 nghìn tỷ đồng; LNTT chỉ giảm 3,2% n/n; trong khi lợi nhuận ròng (LNST) đi ngang ở mức 4,6 nghìn tỷ đồng, hoàn thành khoảng 69% kế hoạch lợi nhuận của ban lãnh đạo.
SAB tiếp tục duy trì bảng cân đối kế toán vững mạnh và khả năng tạo tiền tốt, với tiền mặt và tiền gửi ngân hàng khoảng 19 nghìn tỷ đồng (khoảng 58% tổng tài sản) và lợi suất cổ tức dự phóng khoảng 10%/năm.
Quan điểm của chúng tôi
Sau giai đoạn bị chiết khấu định giá do áp lực sản lượng ngắn hạn, cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/E T12M khoảng 15x, thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm (17x), mang lại điểm vào tương đối hấp dẫn.
Tóm tắt ý chính Cập nhật SAB:
1. Góc nhìn
Kết quả kinh doanh Q4/2025 của Sabeco (SAB) cho thấy khả năng “phòng thủ” ấn tượng của doanh nghiệp đầu ngành bia. Dù gặp áp lực lớn về sản lượng do cạnh tranh và yếu tố mùa vụ, SAB đã đảo chiều thành công đà giảm lợi nhuận kéo dài 4 quý trước đó. Điểm nhấn nằm ở sự cải thiện biên lợi nhuận và sức khỏe tài chính cực kỳ lành mạnh với 19 nghìn tỷ đồng tiền mặt. Đây là vùng định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư ưu tiên cổ tức và sự ổn định dài hạn.
2. Hiệu quả hoạt động năm 2025
| Chỉ tiêu | Thực đạt 2025 | Tăng trưởng (YoY) |
|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 25.900 tỷ đồng | -18,8% |
| Lợi nhuận ròng (LNST) | 4.600 tỷ đồng | Đi ngang |
| Lợi suất cổ tức dự phóng | ~10% / năm | Top thị trường |
3. Giải đáp thắc mắc về cổ phiếu SAB
Tại sao lợi nhuận trước thuế Q4/2025 lại tăng trưởng dương?
Mặc dù doanh thu sụt giảm, lợi nhuận trước thuế vẫn tăng +14,7% n/n. Thành quả này đến từ việc tối ưu hóa chi phí sản xuất, hưởng lợi từ giá nguyên liệu đầu vào rẻ hơn và sự đóng góp từ việc hợp nhất Sabibeco giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp toàn hệ thống.
Cổ phiếu SAB có thực sự hấp dẫn để đầu tư lúc này?
Hiện tại, SAB đang giao dịch ở vùng P/E thấp hơn mức trung bình lịch sử. Với thế mạnh tài chính là lượng tiền mặt lên tới 19.000 tỷ đồng và chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định (~10%), SAB trở thành lựa chọn an toàn cho danh mục phòng thủ trong bối cảnh thị trường biến động.
Để cập nhật liên tục các biến động mới nhất về cổ phiếu ngành F&B và Tiêu dùng:
- Tham khảo thêm: Báo cáo Phân tích Cổ phiếu
Báo cáo này là sản phẩm của Maybank Investment Bank nhằm cung cấp thông tin và những ý kiến chỉ dành cho mục đích tham khảo. Báo cáo không có ý định và mục đích cấu thành những lời khuyên tài chính, đầu tư, giao dịch hay bất kỳ lời khuyên nào khác. Báo cáo không được phân tích như một sự xúi giục hay một yêu cầu mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào. Thông tin và những lời bình luận không có ý tán thành hay khuyến nghị cho bất kỳ loại chứng khoán hay những phương tiện đầu tư khác.
Báo cáo này dựa vào những thông tin đại chúng. Maybank Investment Bank cố gắng trong phạm vi có thể sử dụng thông tin đầy đủ và đáng tin cậy, nhưng chúng tôi không khẳng định những thông tin đưa ra là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Người đọc cũng nên lưu ý rằng ngoại trừ điều ngược lại được nêu ra, Maybank Investment Bank và bên cung cấp dữ liệu thứ 3 không đảm bảo về tính chính xác, đầy đủ và kịp thời của dữ liệu mà chúng tôi cung cấp và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất cứ sự thiệt hại nào liên quan đến việc sử dụng những dữ liệu đó. (Nguồn MSVN)
