Cập nhật NLG - Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 - MSVN Research

Cập nhật NLG – Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 – Kết quả Q4/25 chịu tác động của nền so sánh cao và các khoản một lần trái chiều; presales vượt kỳ vọng

[lwptoc]

Trong Q4/25, NLG – Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long (HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.704 tỷ đồng (-73% n/n), phản ánh nền so sánh rất cao của Q4/24 khi doanh nghiệp ghi nhận bàn giao quy mô lớn tại Akari City giai đoạn 2.

Một điểm tích cực đáng chú ý là lãi thoái vốn 489 tỷ đồng từ việc bán 15% cổ phần tại Izumi City, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 250 tỷ đồng của chúng tôi. Tuy nhiên, khoản lãi này phần lớn bị bù trừ bởi chi phí khác 357 tỷ đồng, khiến lợi nhuận ròng Q4/25 đạt 348 tỷ đồng (-30% n/n). Mức sụt giảm lợi nhuận n/n còn đến từ tác động lợi ích CĐTS thấp hơn, do các dự án bàn giao chủ chốt trong năm 2025 (Southgate và Central Lake) có tỷ lệ sở hữu kinh tế cao hơn so với Akari City (50%).

Lũy kế năm 2025, NLG ghi nhận lợi nhuận ròng 701 tỷ đồng (+37% n/n), phù hợp với định hướng của doanh nghiệp nhưng thấp hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi (722 tỷ đồng). Việc mất hợp nhất Izumi đã dẫn tới những thay đổi đáng kể trên bảng cân đối kế toán, bao gồm hàng tồn kho, đầu tư dài hạn, tổng nợ và lợi ích CĐTS.

Ở mảng bán hàng (presales), giá trị đặt mua năm 2025 tăng vọt lên 11.855 tỷ đồng (+127,8% n/n), vượt xa dự báo 8.453 tỷ đồng của chúng tôi. Kết quả vượt trội này chủ yếu đến từ việc mở bán sớm hơn dự kiến tại Izumi City và Elyse Island (trước đây là Paragon Đại Phước), khi cả hai được ra mắt trong Q4/25 thay vì đầu năm 2026. Phân khúc cao cấp đóng góp 66,7% tổng

presales, dẫn dắt bởi Southgate (40,5%), Izumi City (17,4%) và Elyse Island (8,8%).

Nhìn chung, kết quả hoạt động năm 2025 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Bước sang giai đoạn tới, chúng tôi kỳ vọng đà bán hàng sẽ chậm lại trong 1H/26, khi nguồn cung mới chủ yếu là các sản phẩm thấp tầng, phân khúc cao cấp, vốn có tốc độ hấp thụ chậm hơn so với các giai đoạn trước.

Tóm tắt ý chính: