Cập nhật KDH - Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 - MSVN Research
Cập nhật KDH – Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 – Kết quả Q4/25: Doanh thu giảm nhưng lợi nhuận cải thiện nhờ biên cao
[lwptoc]
Trong Q4/25, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1.816 tỷ đồng (-11% n/n), chủ yếu đến từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia by The Water.
Tuy nhiên, điểm sáng lớn nhất trong quý đến từ sự cải thiện vượt trội về biên lợi nhuận. Nhờ định vị phân khúc cao cấp, giá trị mỗi sản phẩm lớn và cấu trúc chi phí được kiểm soát tốt, biên lợi nhuận gộp Q4/25 tăng vọt lên 71%, so với 44,4% trong Q4/24. Qua đó, lợi nhuận gộp đạt 1.290 tỷ đồng (+42% n/n), bất chấp doanh thu suy giảm.
Nhờ biên gộp cao, LNST sau lợi ích CĐTS (NPATMI) Q4/25 đạt 496 tỷ đồng (+25% n/n).
Cập nhật danh mục dự án: Backlog rõ ràng, quỹ đất tiếp tục mở rộng
Gladia by The Water
- Thấp tầng (226 căn): đã tiêu thụ khoảng 60% tính đến cuối năm 2025; dự kiến bán hết trong năm 2026, tạo nguồn lợi nhuận chủ lực ngắn hạn.
- Cao tầng (600 căn): chính thức mở bán ngày 25/01/2026; dự kiến bàn giao trong năm 2027, đóng vai trò nguồn thu trung – dài hạn.
Bình Trưng Đông (18,2 ha)
- Quy mô gồm 200 căn thấp tầng và 3.500 căn cao tầng, nằm liền kề dự án Gladia.
- Dự án đang trong quá trình điều chỉnh quy hoạch 1/500, dự kiến hoàn tất trong Q2/26, qua đó mở ra dư địa phát triển lớn cho giai đoạn sau 2026. KCN Lê Minh Xuân – Mở rộng
- Đã hoàn tất toàn bộ tiền sử dụng đất giai đoạn 1, hiện đang thi công hạ tầng.
- Dự kiến bắt đầu cho thuê từ năm 2027,
Triển vọng 2026: Lợi nhuận dự kiến tăng gấp đôi
Ban lãnh đạo KDH đặt mục tiêu NPATMI năm 2026 khoảng 2.100 tỷ đồng, tương đương tăng trưởng trên 100% n/n, được hỗ trợ bởi:
- Khoảng 1.600 tỷ đồng lợi nhuận từ Gladia by The Water, khi dự án bước vào giai đoạn bàn giao cao điểm, và
- Khoảng 500 tỷ đồng từ lượng hàng tồn kho còn lại, với biên lợi nhuận cao.
Tóm tắt ý chính:
1. Góc nhìn
Kết quả kinh doanh Q4/2025 của KDH – CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (HOSE) – ghi dấu ấn với sự cải thiện ngoạn mục về hiệu quả sinh lời. Dù doanh thu giảm nhẹ, nhưng nhờ định vị phân khúc cao cấp tại dự án Gladia by The Water, biên lợi nhuận gộp đã tăng vọt lên 71%. Với backlog (đơn hàng tồn đọng) rõ ràng, KDH tự tin đặt mục tiêu lợi nhuận tăng gấp đôi trong năm 2026.
2. Hiệu quả hoạt động Q4/2025
| Chỉ tiêu | Thực đạt Q4/25 | Tăng trưởng (YoY) |
|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 1.816 tỷ đồng | -11% |
| Biên lãi gộp | 71% | Tăng mạnh (Q4/24: 44,4%) |
| Lợi nhuận ròng (NPATMI) | 496 tỷ đồng | +25% |
3. Giải đáp thắc mắc về cổ phiếu KDH
Tại sao doanh thu KDH giảm nhưng lợi nhuận lại tăng?
Điều này đến từ cải thiện biên lợi nhuận gộp. Nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng cao cấp có giá trị lớn và quản lý chi phí tốt, biên lãi gộp Q4/25 đạt tới 71% (so với mức 44,4% cùng kỳ), giúp lợi nhuận ròng tăng 25% bất chấp doanh thu giảm 11%.
Triển vọng năm 2026 của KDH thế nào?
Rất khả quan. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu lợi nhuận 2026 khoảng 2.100 tỷ đồng (tăng hơn 100%). Động lực chính đến từ điểm rơi bàn giao dự án Gladia by The Water (ước tính đóng góp 1.600 tỷ lợi nhuận) và bán hàng tồn kho biên lãi cao.
Để cập nhật liên tục các biến động mới nhất về cổ phiếu Bất động sản và thị trường:
- Tham khảo thêm: Báo cáo Phân tích Cổ phiếu
Báo cáo này là sản phẩm của Maybank Investment Bank nhằm cung cấp thông tin và những ý kiến chỉ dành cho mục đích tham khảo. Báo cáo không có ý định và mục đích cấu thành những lời khuyên tài chính, đầu tư, giao dịch hay bất kỳ lời khuyên nào khác. Báo cáo không được phân tích như một sự xúi giục hay một yêu cầu mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào. Thông tin và những lời bình luận không có ý tán thành hay khuyến nghị cho bất kỳ loại chứng khoán hay những phương tiện đầu tư khác.
Báo cáo này dựa vào những thông tin đại chúng. Maybank Investment Bank cố gắng trong phạm vi có thể sử dụng thông tin đầy đủ và đáng tin cậy, nhưng chúng tôi không khẳng định những thông tin đưa ra là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Người đọc cũng nên lưu ý rằng ngoại trừ điều ngược lại được nêu ra, Maybank Investment Bank và bên cung cấp dữ liệu thứ 3 không đảm bảo về tính chính xác, đầy đủ và kịp thời của dữ liệu mà chúng tôi cung cấp và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất cứ sự thiệt hại nào liên quan đến việc sử dụng những dữ liệu đó. (Nguồn MSVN)
