Cập nhật HPG - Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 - MSVN Research
Cập nhật HPG – Kết quả kinh doanh Quý 4/2025 – Vẫn ở trạng thái tốt
[lwptoc]
Cập nhật KQKD Quý 4/2025
HPG – CTCP Tập đoàn Hòa Phát – Hoa Phat Group – ghi nhận doanh thu Q4/25 đạt 46.176 tỷ đồng (+33,9% n/n) và LNST đạt 3.888 tỷ đồng (+38,4% n/n). Lũy kế năm 2025, doanh thu đạt 156.116 tỷ đồng (+12,4% n/n) trong khi LNST đạt 15.514 tỷ đồng (+29,1% n/n). Công ty hoàn thành 92% kế hoạch doanh thu và vượt kế hoạch lợi nhuận với mức 103%, đồng thời hoàn thành 93% dự báo LNST của chúng tôi. Nhìn chung, lợi nhuận Q4/25 thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng.
Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống 13,9% trong Q4/25 (so với 16,7% trong Q3/25), chủ yếu do chi phí khấu hao tăng thêm từ Khu liên hợp Dung Quất II và giá nguyên vật liệu đầu vào cao hơn, đặc biệt là than cốc, theo chia sẻ từ doanh nghiệp. Chi phí khấu hao tăng vọt lên 2,9 nghìn tỷ đồng (+69% n/n; +33% q/q), trong khi chi phí lãi vay tăng lên 1.237 tỷ đồng (+120% n/n), phản ánh quy mô đầu tư lớn cho giai đoạn 2 Khu liên hợp Gang thép Dung Quất. Hệ quả là biên lợi nhuận ròng thu hẹp từ 11% trong Q3/25 xuống 8,4% trong Q4/25.
Do gián đoạn nhu cầu tiêu thụ bởi thiên tai trong Q4/25, sản lượng tiêu thụ tăng mạnh 53% n/n lên 3,24 triệu tấn nhưng vẫn chưa đạt kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng phần nhu cầu bị dồn lại sẽ chuyển sang Q1/26, được hỗ trợ bởi hoạt động tái thiết và xây dựng trở lại.
Quan điểm của chúng tôii
Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với HPG, khi doanh nghiệp đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng mới của ngành thép trong 2–3 năm tới, cùng với đóng góp tăng dần từ Dung Quất giai đoạn 2.
Tóm tắt ý chính:
1. Góc nhìn
Kết quả kinh doanh năm 2025 của HPG khẳng định vị thế “Vua Thép” khi vượt kế hoạch lợi nhuận trong bối cảnh giá nguyên liệu biến động. Điểm nhấn là sản lượng tiêu thụ tăng mạnh (+53% trong Q4), tạo tiền đề vững chắc để hấp thụ nguồn cung khổng lồ từ dự án Dung Quất 2 trong năm 2026. Áp lực khấu hao tăng cao là điều đã được dự báo trước và mang tính chất ngắn hạn.
2. Hiệu quả hoạt động năm 2025
| Chỉ tiêu | Thực đạt 2025 | Tăng trưởng (YoY) |
|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 156.116 tỷ đồng | +12,4% |
| Lợi nhuận sau thuế | 15.514 tỷ đồng | +29,1% |
| Hoàn thành kế hoạch LN | 103% | Vượt chỉ tiêu |
3. Giải đáp thắc mắc về cổ phiếu HPG
Tại sao lợi nhuận tăng nhưng Biên lãi gộp Q4 lại giảm?
Biên lãi gộp giảm xuống 13,9% (từ mức 16,7% ủa Q3) chủ yếu do chi phí khấu hao từ dự án Dung Quất 2 bắt đầu được ghi nhận (tăng 69% so với cùng kỳ) và giá than cốc đầu vào tăng cao.
Triển vọng HPG năm 2026 ra sao?
Triển vọng TÍCH CỰC. Năm 2026, sản lượng từ Dung Quất 2 sẽ đóng góp đầy đủ vào doanh thu. Ngoài ra, nhu cầu thép cho tái thiết sau thiên tai và các dự án đầu tư công lớn sẽ là động lực tăng trưởng chính.
Để cập nhật liên tục các biến động mới nhất về cổ phiếu và thị trường:
- Tham khảo thêm: Báo cáo Phân tích Cổ phiếu
Báo cáo này là sản phẩm của Maybank Investment Bank nhằm cung cấp thông tin và những ý kiến chỉ dành cho mục đích tham khảo. Báo cáo không có ý định và mục đích cấu thành những lời khuyên tài chính, đầu tư, giao dịch hay bất kỳ lời khuyên nào khác. Báo cáo không được phân tích như một sự xúi giục hay một yêu cầu mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào. Thông tin và những lời bình luận không có ý tán thành hay khuyến nghị cho bất kỳ loại chứng khoán hay những phương tiện đầu tư khác.
Báo cáo này dựa vào những thông tin đại chúng. Maybank Investment Bank cố gắng trong phạm vi có thể sử dụng thông tin đầy đủ và đáng tin cậy, nhưng chúng tôi không khẳng định những thông tin đưa ra là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Người đọc cũng nên lưu ý rằng ngoại trừ điều ngược lại được nêu ra, Maybank Investment Bank và bên cung cấp dữ liệu thứ 3 không đảm bảo về tính chính xác, đầy đủ và kịp thời của dữ liệu mà chúng tôi cung cấp và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất cứ sự thiệt hại nào liên quan đến việc sử dụng những dữ liệu đó. (Nguồn MSVN)
