Phân tích MIG – Tổng CTCP Bảo hiểm Quân đội

1. Tổng quan về Bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam

Tổng quan về doanh thu phí ngành bảo hiểm (VNIStock tổng hợp)

Thị trường bảo hiểm hiện có sự tham gia của 85 doanh nghiệp, trong đó bao gồm: 32 doanh nghiệp phi nhân thọ, 19 doanh nghiệp nhân thọ, 2 doanh nghiệp tái bảo hiểm, 32 doanh nghiệp môi giới bảo hiểm, 1 chi nhánh doanh nghiệp phi nhân thọ nước ngoài.

Sau giai đoạn thăng hoa nhờ hiệu ứng Covid-19 với tốc độ tăng trưởng ấn tượng từ 2020 đến 2022, thị trường bảo hiểm Việt Nam đã trải qua sự suy giảm hai năm 2023–2024, đặc biệt là Ngành bảo hiểm nhân thọ do các lùm xùm liên quan đến bancassurance. Mặc dù khó khăn tuy nhiên các doanh nghiệp duy trì được năng lực tài chính.

Bước sang năm 2025, bức tranh thị trường đang dần khởi sắc trở lại. Theo số liệu thống kê, trong 9 tháng năm 2025, thị trường bảo hiểm phi nhân thọ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng với tổng doanh thu phí bảo hiểm ước đạt 64.400 tỷ đồng, tăng 10,1% svck.

2. Tổng quan về MIG

Quá trình hình thành và phát triển của MIC (MIG)

MIG – Tổng CTCP Bảo hiểm Quân đội (MIC) được hình thành từ quyết định của Bộ Tài chính và cấp phép hoạt động từ năm 2007. Công ty phát triển mạng lưới chi nhánh rộng, tập trung nhiều khách hàng liên quan lực lượng vũ trang và doanh nghiệp. Trải qua nhiều tăng vốn, hiện MIG niêm yết tại HOSE và hiện có vốn điều lệ là 2115 tỷ đồng.

Các nghiệp vụ chính của MIG là bảo hiểm xe cơ giới, bảo hiểm tài sản/thiết bị kỹ thuật, bảo hiểm con người, bảo hiểm hàng hải, tái bảo hiểm – trong đó nghiệp vụ xe cơ giới và sức khỏe chiếm tỷ trọng lớn.

Cơ cấu doanh thu phí gốc MIG giai đoạn 2020 – 2024 (MIG)

3. Ban lãnh đạo và Cơ cấu cổ đông

Ban lãnh đạo MIG là những người đã gắn bó lâu năm với công ty, có thâm niên làm việc từ MBB và có kinh nghiệm trong lĩnh vực bảo hiểm.

MBB là cổ đông lớn nhất chiếm 67.68% số lượng cổ phiếu. Về khối ngoại, PYN Elite Fund cũng là cổ đông ngoại tại MIG, điều này hỗ trợ cho thanh khoản và uy tín của MIG.

---

4. Kết quả kinh doanh và Báo cáo tài chính

Báo cáo tài chính MIG giai đoạn 2021 – 9Th2025 (Vietstock)

Danh mục đầu tư lớn, tính đến 30/9/2025, danh mục đầu tư tài chính ngắn hạn 4738 tỷ đồng (44% tổng tài sản), trong đó tiền gửi kỳ hạn chiếm phần lớn sẽ cung cấp nguồn thu lãi ổn định và thanh khoản để chi bồi thường.

Cơ cấu sản phẩm cân đối: mảng xe cơ giới vẫn là nguồn phí lớn nhưng công ty có đa dạng nghiệp vụ (tài sản, con người, hàng hải, kỹ thuật), giúp giảm rủi ro tập trung mảng.

Kết quả kinh doanh MIG giai đoạn 2023 – 9Th2025 (MIG, VNIStock tổng hợp)

Lũy kế 9 tháng 2025, lãi ròng MIG đạt 307 tỷ đồng, tăng 94% svck; Q3/2025 riêng lãi ròng 123 tỷ (gấp 5 lần svck). MIG đã hoàn thành 71% kế hoạch năm 2025 (kế hoạch lãi trước thuế 540 tỷ) sau 9 tháng là tín hiệu tích cực.

Tỷ lệ bồi thường của MIG duy trì ở mức 39% – 42%, biên lãi ròng 9 tháng 2025 đạt 18,1%, tích cực hơn các năm trước là 15%.

---

5. Triển vọng và Rủi ro cần lưu ý

Triển vọng:

• Thị trường đang hồi phục trở lại: ngành bảo hiểm phi nhân thọ có triển vọng tăng trưởng trở lại, với số liệu tăng hơn 10% tính trong 9 tháng đầu năm svck. Cụ thể (1) Bảo hiểm sức khỏe dự kiến có mức tăng nhanh nhất do dân số già hóa và tầng lớp trung lưu tăng; (2) Bảo hiểm xe cơ giới có dư địa tăng trưởng do xu hướng sở hữu xe ô tô tăng, hiện tỷ lệ sở hữu của dân đang là 9% và (3) Bảo hiểm tài sản, thương mại có xu hướng tăng khi doanh nghiệp tìm cách giảm thiểu rủi ro chuỗi cung ứng toàn cầu. MIG nếu giữ tốc độ tăng phí gốc và cải thiện tỷ lệ bồi thường sẽ tiếp tục tăng lợi nhuận.
• Tối ưu hóa danh mục đầu tư: MIG tăng tỷ lệ tiền gửi, có thể được hưởng lợi nếu xu hướng lãi suất huy động nhích lên.
• Thương hiệu lâu năm, mạng lưới rộng: MIG có lợi thế trong kênh phân phối truyền thống và mạng lưới doanh nghiệp.

Rủi ro cần lưu ý:

• Tỷ lệ bồi thường và rủi ro nghiệp vụ: nếu thiên tai, rủi ro lớn có thể làm tăng chi phí bồi thường sẽ tăng lên đột biến, bão Yagi năm 2024 là ví dụ khiến chi phí bồi thường tăng lên đột biến.
• Nhạy cảm với lãi suất, lạm phát: với tỷ lệ tiền gửi lớn, MIG sẽ được hưởng lợi nếu lãi suất tăng lên, ngược lại lạm phát tăng sẽ khiến chi phí bồi thường tăng lên.
• Cạnh tranh trong ngành: MIG có thị phần đứng thứ 4 trong ngành phi nhân thọ, có chịu ảnh hưởng cạnh tranh về giá và kênh phân phối từ các đối thủ.