Bản tin ngày 05/08/2025 – Cập nhật TPB, VNM

1. Cập nhật P/E thị trường

• P/E VN-Index = 12.93 lần
• P/E HNX-Index = 23.07 lần
• P/E UPCOM-Index = 16.02 lần

3. Cập nhật chỉ số

4. Cập nhật Tin tức

Cổ tức – Kết quả kinh doanh

1. Cổ tức – Bến Thành TSC chốt quyền cổ tức tiền mặt 30%, chia 2 đợt thanh toán
2. Cổ tức – Dòng tiền ngập két, QNS tạm ứng cổ tức gần 368 tỷ
3. Cổ tức – SHB chốt quyền nhận cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 13%, vốn hóa chạm mốc 3 tỷ USD

Vĩ mô – Quốc tế

1. DRL – Hoàn thành 58% kế hoạch lợi nhuận, Thuỷ điện – Điện lực 3 (DRL) tạm ứng cổ tức đợt 1/2025, tỷ lệ 20%
2. FC – Tháng 7, Sao Ta (FMC) tăng trưởng 23% về doanh số
3. G36 – Tổng Công ty 36 (G36) thoát lỗ quý II/2025 nhờ lợi nhuận khác
4. HDC – Hodeco – Tây Ninh mới thành lập có gì đặc biệt?
5. HPX – HPX hoán đổi cổ phiếu HQC: Động thái chủ động tái cấu trúc tài chính
6. KBC – KCN Phú Bình gần 11.5 ngàn tỷ đồng tại Thái Nguyên về tay KBC
7. NKG – Quý II/2025, lợi nhuận sau thuế của Thép Nam Kim (NKG) giảm 58,3% về 91,59 tỷ đồng
8. NT2 – Nhơn Trạch 2 (NT2): Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt hơn 363 tỷ đồng, vượt 30% kế hoạch cả năm
9. OIL – PV OIL lãi quý 2 gấp đôi cùng kỳ nhờ giá dầu
10. PLX – Quý II/2025, lãi sau thuế của Petrolimex (PLX) tăng 6%, đạt 1.368 tỷ đồng
11. QCG – QCG trả 100 tỷ cho Sunny Island, quý 2 có lãi nhờ bàn giao căn hộ
12. SAM – Đơn vị liên quan Chủ tịch muốn nâng sở hữu tại SAM khi giá ở vùng đỉnh 2 năm
13. SCG – Sunshine Group, Xây dựng SCG công bố Báo cáo tài chính quý 2/2025
14. SHB – Ngày 19/8, SHB sẽ chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức bằng cổ phiếu, tỷ lệ 13%
15. TN1 – Rox Key hoàn tất thâu tóm một doanh nghiệp quảng cáo
16. TV2 – Tư vấn Xây dựng điện 2 (TV2) lãi giảm hơn 40% trong nửa đầu 2025
17. VIC – Vingroup lên kế hoạch đầu tư dự án logistics gần 374 ngàn tỷ tại Hải Phòng, cổ phiếu chạm trần sáng 04/08

Tin tức liên quan

1. Đầu tư – Đà Nẵng thống nhất đầu tư, khai thác Cảng hàng không Chu Lai theo phương thức PPP
2. Đầu tư – Quảng Ngãi: Xử lý dứt điểm các vướng mắc trên cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn

 

5. Quan điểm thị trường của MSVN Research

Trong Bản tin ngày 05/08/2025, NĐT có thể tiếp tục duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức cân bằng với tiền trong bối cảnh chưa rõ ràng việc hoàn tất pha điều chỉnh hiện nay. Các biến động ngắn hạn các phiên tới sẽ trở nên khó lường hơn và sẽ cần có sự quan sát thận trọng để đánh giá các tín hiệu mới khi xuất hiện.

 

6. Top Giao dịch Cá nhân / Tổ chức / Tự doanh / Nước ngoài

7. Cập nhật Vĩ mô

8. Giao dịch quỹ ETFs

Giao dịch quỹ VanEck Vietnam ETF

9. Lịch sự kiện trong ngày

Lịch sự kiện trong Bản tin ngày 05/08/2025

Ngân hàng TMCP Tiên Phong (HOSE: TPB)

Tăng trưởng phí mạnh và chất lượng tài sản cải thiện, trong khi NIM vẫn chịu áp lực

1. Tổng thu nhập hoạt động tăng 9% n/n trong 2Q25, nhờ thu nhập phí (+4,6% n/n) và giao dịch ngoại tệ, vàng tăng mạnh đạt 369 tỷ đồng (so với chỉ 0,66 tỷ đồng năm ngoái). Trong khi đó, thu nhập lãi thuần giảm 2% n/n do áp lực biên lãi.
2. NIM giảm 66 điểm cơ bản còn 3,44% (so với 4,1% trong 2Q24 và 3,7% trong 1Q25). Chi phí vốn tăng lên 4,04% trong khi lãi cho vay bình quân giảm còn 7,21%. Dù vậy, tăng trưởng tín dụng mạnh giúp cải thiện triển vọng lợi nhuận.
3. Chi phí hoạt động tăng mạnh 27% n/n, đẩy CIR lên 38% (so với 33% cùng kỳ), dù giảm từ mức 42% trong 1Q25. Tỷ lệ dự phòng tăng lên 0,9%.
4. Chất lượng tài sản cải thiện: nợ xấu tuyệt đối giảm 4% so với 1Q25 xuống còn 5.800 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ nợ xấu 2,05% (giảm từ 2,27% trong 1Q25). Nợ nhóm 2 giảm xuống 1,8% tổng dư nợ, LLCR cải thiện lên 63% (so với 57%).

Quan điểm của chúng tôi:

TPB hiện giao dịch ở mức 1,1x P/B trượt 12 tháng và 1,01x P/B dự phóng 2025. Với tăng trưởng phí tốt, chất lượng tài sản cải thiện, và đà tín dụng tích cực, ngân hàng đang dần cải thiện vị thế dù NIM vẫn chịu sức ép.

Những chỉ số chính của TPB

Tăng trưởng tín dụng của TPB

Cập nhật doanh nghiệp CTCP Sữa Việt Nam (HOSE: VNM)

Cải thiện theo quý, nhưng tăng trưởng theo năm vẫn yếu

Vinamilk ghi nhận doanh thu thuần đạt 16,7 nghìn tỷ đồng trong quý 2/2025 (+0,8% n/n), đánh dấu mức cao kỷ lục theo quý. Kết quả đạt được bất chấp áp lực kéo dài đối với ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), đặc biệt là sự gián đoạn ở kênh bán hàng truyền thống (GT) do triển khai quy định thuế kinh doanh hộ gia đình mới. Tuy nhiên, doanh thu vẫn thấp hơn 5% so với dự báo của chúng tôi.

Đà phục hồi trong nước đang diễn ra, dù chậm. Sau cú sụt giảm mạnh trong quý 1/2025 do tái cấu trúc chủ động hệ thống phân phối GT trong nước, doanh thu bắt đầu ổn định trở lại trong quý 2/2025. Việc cải thiện hiệu quả trong phân phối, tiếp thị và tương tác kỹ thuật số, cùng với việc mở rộng hệ thống cửa hàng bán lẻ thuộc sở hữu của Vinamilk, đã giúp phần nào bù đắp những gián đoạn kéo dài trong kênh GT.

Hoạt động quốc tế ổn định. Doanh thu quốc tế giữ nguyên so với cùng kỳ, đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, phản ánh sự ổn định trong bối cảnh nhu cầu suy yếu ở các thị trường nước ngoài chủ chốt.

Biên lợi nhuận gộp phục hồi theo quý, nhưng vẫn chịu áp lực so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 42% trong quý 2/2025 (+170 điểm cơ bản QoQ), nhờ vào hiệu quả theo quy mô. Tuy nhiên, biên lợi nhuận vẫn thấp hơn 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước do chi phí đầu vào tăng cao.

Kiểm soát chi phí tốt hơn, nhưng lợi nhuận vẫn giảm theo năm. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) được quản lý hiệu quả, tỷ lệ trên doanh thu thuần giảm còn 25,0% trong quý 2/2025 (so với 27,8% trong quý 1/2025), phản ánh hiệu suất hoạt động được cải thiện. Tuy nhiên, con số này vẫn cao hơn 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ do gia tăng các hoạt động thương mại nhằm hỗ trợ tăng trưởng doanh thu.

Lợi nhuận ròng đạt 2,49 nghìn tỷ đồng (giảm 7,6% n/n), nhưng biên lợi nhuận ròng tăng lên 14,9% (+260 điểm cơ bản). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận ròng đạt 4,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 42% kế hoạch năm của công ty và dự báo của chúng tôi.

Cổ phiếu VNM đang giao dịch ở mức P/E trailing 15 lần, tương đương -1 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm, và có tỷ suất cổ tức hấp dẫn khoảng 7%/năm. Một đợt định giá lại đáng kể có thể xảy ra nếu Việt Nam được FTSE nâng hạng lên Thị trường mới nổi (Emerging Market), dự kiến sớm nhất là vào tháng 9/2025. Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 80.100 đồng/cổ phiếu, mặc dù chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo FY25 sau kết quả 6 tháng đầu năm thấp hơn kỳ vọng.

Số liệu của VNM