Phân tích BMI – Tổng CTCP Bảo Minh

1. Tổng quan về Bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam

Tổng quan về doanh thu phí ngành bảo hiểm (VNIStock tổng hợp)

Thị trường bảo hiểm hiện có sự tham gia của 85 doanh nghiệp, trong đó bao gồm: 32 doanh nghiệp phi nhân thọ, 19 doanh nghiệp nhân thọ, 2 doanh nghiệp tái bảo hiểm, 32 doanh nghiệp môi giới bảo hiểm, 1 chi nhánh doanh nghiệp phi nhân thọ nước ngoài.

Sau giai đoạn thăng hoa nhờ hiệu ứng Covid-19 với tốc độ tăng trưởng ấn tượng từ 2020 đến 2022, thị trường bảo hiểm Việt Nam đã trải qua sự suy giảm hai năm 2023–2024, đặc biệt là Ngành bảo hiểm nhân thọ do các lùm xùm liên quan đến bancassurance. Mặc dù khó khăn tuy nhiên các doanh nghiệp duy trì được năng lực tài chính.

Bước sang năm 2025, bức tranh thị trường đang dần khởi sắc trở lại. Theo số liệu thống kê, trong 9 tháng năm 2025, thị trường bảo hiểm phi nhân thọ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng với tổng doanh thu phí bảo hiểm ước đạt 64.400 tỷ đồng, tăng 10,1% svck.

2. Tổng quan về BMI

Quá trình hình thành và phát triển của Bảo Minh (BMI)

Bảo Minh được thành lập năm 1994 bởi Bộ Tài chính, tiền thân là Công ty Bảo hiểm Thành phố Hồ Chí Minh. Hoạt động theo mô hình công ty cổ phần từ 2004. Tính đến thời điểm hiện tại BMI có vốn điều lệ là 1505 tỷ đồng.

Bảo Minh hoạt động chính trong ngành bảo hiểm phi nhân thọ, nghiệp vụ tái bảo hiểm và đầu tư tài chính. Đây là thương hiệu lâu năm, mạng lưới rộng với 65 công ty thành viên và 550 phòng giao dịch, có lợi thế trong kênh phân phối truyền thống và mối quan hệ với các doanh nghiệp.

3. Ban lãnh đạo và Cơ cấu cổ đông

Cơ cấu cổ đông và Cổ đông lớn của BMI (BMI – BC2024)

Ban lãnh đạo BMI là những người đã gắn bó lâu năm với công ty, có kinh nghiệm trong lĩnh vực bảo hiểm.

Trong số các cổ đông lớn, Firstland Company đã không còn là cổ đông lớn tính từ thời điểm tháng 02/2025. SCIC sẽ tiếp tục nắm giữ lâu dài chứ chưa có kế hoạch thoái vốn BMI trong ngắn hạn. Lượng hàng ngoài trên thị trường chiếm khoảng 25% khối lượng cổ phiếu lưu hành.

BMI có kế hoạch tăng vốn lên 2000 tỷ trong giai đoạn 2024 – 2029.

---

4. Kết quả kinh doanh và Báo cáo tài chính

Báo cáo tài chính BMI giai đoạn 2021 – 9Th2025 (Vietstock)

BMI đã ghi nhận sự phục hồi đáng kể từ mức nền thấp của năm 2024, nhờ tăng doanh thu và kiểm soát chi phí bồi thường hiệu quả.

Về chiến lược kinh doanh, BMI dự kiến giảm tiền gửi bank từ 84% xuống 59% trong 2025, tăng đầu tư cổ phiếu từ 3.5% lên 15%, tăng ủy thác đầu tư lên 5% và đầu tư trái phiếu tỷ trọng 13%. Hiện tại tính đến cuối quý 3, BMI đã đầu tư 370 tỷ vào danh mục chứng khoán kinh doanh.

Kết quả kinh doanh BMI giai đoạn 2023 – 9Th2025 (BMI, VNIStock tổng hợp)

Lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp đạt 126 tỷ đồng, tăng 215,4% svck; lợi nhuận sau thuế đạt 113 tỷ đồng, tăng 120,3% svck. So với kế hoạch năm, lợi nhuận trước thuế lũy kế 9Th/2025 đạt 302 tỷ đồng, tăng mạnh svck và công ty hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025 trước hạn. Đây là tín hiệu cải thiện hiệu quả hoạt động trong năm 2025.

Tỷ lệ bồi thường của BMI có xu hướng giảm, 9Th2025 là 29%, giảm so với các năm trước là 33%. Đây là điều tích cực. Biên lãi ròng cũng được cải thiện trong các năm gần đây.

---

5. Triển vọng và Rủi ro cần lưu ý

Triển vọng:

• Thương hiệu lâu năm, mạng lưới rộng: BMI có lợi thế trong kênh phân phối truyền thống và mối quan hệ doanh nghiệp với 550 văn phòng trên khắp cả nước.
• Quản trị ổn định: ngành bảo hiểm phi nhân thọ vẫn được đánh giá là có dư địa phát triển trong các năm tiếp theo.

Rủi ro cần lưu ý:

• Tỷ lệ bồi thường và rủi ro nghiệp vụ: nếu thiên tai, rủi ro lớn có thể làm tăng chi phí bồi thường sẽ tăng lên đột biến, bão Yagi năm 2024 là ví dụ khiến chi phí bồi thường tăng lên đột biến.
• Nhạy cảm với lãi suất, lạm phát: với tỷ lệ tiền gửi lớn, BMI sẽ được hưởng lợi nếu lãi suất tăng lên, ngược lại lạm phát tăng sẽ khiến chi phí bồi thường tăng lên.
• Cạnh tranh trong ngành: BMI có thị phần đứng thứ 3 trong ngành phi nhân thọ, chịu ảnh hưởng cạnh tranh về giá và kênh phân phối.
• Rủi ro quản trị/đầu tư: BMI đẩy mạnh đầu tư tài chính trong quý 3, với chứng khoán kinh doanh đạt 370 tỷ đồng, thời điểm này thị trường chứng khoán đang chững lại sau giai đoạn tăng mạnh và chịu áp lực bán ròng của khối ngoại, đây là rủi ro cần theo dõi trong các kỳ tiếp theo