Bản tin ngày 28/08/2025 – Cập nhật NLG

1. Cập nhật P/E thị trường

• P/E VN-Index = 14.14 lần
• P/E HNX-Index = 23.19 lần
• P/E UPCOM-Index = 15.7 lần

3. Cập nhật chỉ số

6. Top Giao dịch Cá nhân / Tổ chức / Tự doanh / Nước ngoài

7. Cập nhật Vĩ mô

8. Giao dịch quỹ ETFs

Giao dịch quỹ VanEck Vietnam ETF

9. Lịch sự kiện trong ngày

Lịch sự kiện trong Bản tin ngày 28/08/2025

Cập nhật ngành

Xóa bỏ cơ chế Nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếngChấm dứt độc quyền sản xuất vàng miếng của Nhà nước

1. Nghị định số 232/2025/NĐ-CP – Tháo gỡ các nút thắt nguồn cung

Ngày 26/08 vừa qua, Chính phủ vừa ban hành Nghị định số 232/2025/NĐ-CP sửa đổi bổ sung một số điều của Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/4/2012 của Chính phủ về quản lý hoạt động kinh doanh vàng.Đáng chú ý, Nghị định 232/2025/NĐ-CP đã bãi bỏ khoản 3 Điều 4 của Nghị định 24/2012/NĐ-CP xóa bỏ cơ chế Nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếng, xuất khẩu vàng nguyên liệu và nhập khẩu vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng.Theo cơ chế mới, NHNN sẽ cấp phép cho các doanh nghiệp và ngân hàng thương mại đủ điều kiện để:

1. i) sản xuất vàng miếng;
2. ii) nhập khẩu vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng; và
3. iii) nhập khẩu vàng nguyên liệu phục vụ nhu cầu sản xuất trang sức mỹ nghệ.

Nghị định số 232/2025/NĐ-CP cũng bổ sung khoản 10 Điều 4 của Nghị định số 24/2012/NĐ-CP về thanh toán mua, bán vàng: “Việc thanh toán mua, bán vàng có giá trị từ 20 triệu đồng trong ngày trở lên của một khách hàng phải được thực hiện thông qua tài khoản thanh toán của khách hàng và tài khoản thanh toán của doanh nghiệp kinh doanh vàng mở tại ngân hàng thương mại, chi nhánh ngân hàng nước ngoài

Quan điểm của chúng tôi

Nghị định mới đánh dấu một bước đi chiến lược hướng tới tự do hóa thị trường vàng. Động thái này sẽ chấm dứt 13 năm độc quyền của Nhà nước đối với việc sản xuất vàng miếng và hoạt động nhập khẩu/xuất khẩu vàng nguyên liệu. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp tháo gỡ tình trạng khan hiếm nguồn cung vàng nguyên liệu, hỗ trợ các doanh nghiệp chế tác trang sức như PNJ. Đồng thời, sự thay đổi này cũng phù hợp với định hướng của Nghị quyết 68, coi khu vực tư nhân là động lực quan trọng của tăng trưởng kinh tế trong thập kỷ tới.Việc siết chặt thực thi các quy định về giao dịch vàng phi chính thức và tuân thủ thuế nhiều khả năng sẽ gây sức ép lên các doanh nghiệp trang sức không thương hiệu, hoạt động phi chính thức, qua đó đẩy nhanh quá trình dịch chuyển sang các nhà bán lẻ chính quy, có thương hiệu. Với khoảng 12.000 cửa hàng trang sức truyền thống hiện đang nắm giữ ~70% thị phần, dư địa dịch chuyển thị phần về tay các doanh nghiệp như PNJ vẫn còn rất đáng kể.

Quan điểm của chúng tôi

Là nhà bán lẻ trang sức lớn nhất Việt Nam với bảng cân đối tài chính vững mạnh, năng lực thực thi đã được kiểm chứng và vị thế thương hiệu áp đảo, PNJ là doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất từ các cải cách này. Trong quá khứ, công ty đã tận dụng tốt những giai đoạn vĩ mô khó khăn để mở rộng mạng lưới, gia tăng thị phần và củng cố vị thế dẫn đầu. Giai đoạn FY19–24, doanh thu bán lẻ của PNJ tăng 132%, trong khi thị phần phân khúc có thương hiệu gần như gấp đôi. Tính đến cuối FY24, PNJ sở hữu 429 cửa hàng (tăng thêm 83 cửa hàng so với FY19), qua đó nới rộng khoảng cách cạnh tranh so với các đối thủ như Doji và SJC.Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi của kinh tế Việt Nam, yếu tố nhân khẩu học thuận lợi và tầng lớp trung lưu – thượng lưu gia tăng sẽ thúc đẩy xu hướng tiêu thụ trang sức tăng trưởng bền vững. Thị phần ngày càng lớn của PNJ sẽ tiếp tục củng cố lợi thế cạnh tranh và triển vọng tăng trưởng vững chắc. Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 118.000 đồng.Cập nhật doanh nghiệp

CTCP Đầu tư Nam Long (HSX: NLG)

Cập nhât tiến độ dự án và pháp lý

Nam Long đã đạt được nhiều bước tiến quan trọng tại các dự án, giúp thủ tục pháp lý rõ ràng hơn và thuận lợi cho bán hàng:

• Izumi City: Hoàn tất quy hoạch tổng thể và chi tiết, đồng thời được cấp phép xây dựng hạ tầng giai đoạn 3.
• Waterpoint Southgate: Được cấp phép xây dựng khu căn hộ cao tầng ST5.
• Waterpoint VCD: Đã nhận thông báo nộp tiền sử dụng đất.
• Mizuki Park: Có giấy phép xây dựng khu căn hộ cao tầng và giấy phép bán hàng cho khu liền kề.
• Paragon Đại Phước: Được cấp phép xây dựng hạ tầng.
• Anzen Residences (Hải Phòng): Được cấp phép bán hàng.

Kết quả bán hàng 6 tháng đầu năm 2025, giá trị bán hàng của NLG đạt 3.334 tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ), chủ yếu từ:

• Southgate: 2.195 tỷ
• Cần Thơ (đất nền): 402 tỷ
• Izumi City: 205 tỷ
• Cần Thơ (EhomeS): 198 tỷ
• Akari City: 193 tỷ
• Mizuki Park: 141 tỷ

Kế hoạch triển khai:

• Tháng 7/2025: Bán 15% cổ phần dự án Izumi City cho đối tác Nhật Bản

Tokyu Corporation.

• Tháng 8/2025: Triển khai giai đoạn mới tại Mizuki Park (khu liền kề LK11).
• Tháng 9/2025: Khởi động nhiều giai đoạn mới: Mizuki Park (cao tầng CC5), Waterpoint Southgate (Solaria Rise & The Pearl), và Izumi Canaria (giai đoạn 3).

Cập nhât tiến độ dự án và pháp lý

Dự báo giá trị bán hàng của NLG giai đoạn 2020–2026E (Đơn vị: tỷ đồng)

Quan điểm của chúng tôi:Kết quả quý 2/2025 cho thấy Nam Long triển khai dự án tốt và pháp lý ngày càng rõ ràng, tạo động lực lớn cho bán hàng. Doanh số 6 tháng tăng 24%, chứng tỏ nhu cầu vẫn cao. Các dự án mới cùng hợp tác chiến lược với Tokyu giúp tăng dòng tiền và đảm bảo kế hoạch dài hạn. Với nhiều giấy phép đã có và các dự án chuẩn bị mở bán trong nửa cuối 2025, Nam Long có nhiều cơ hội tăng trưởng lợi nhuận và nâng giá trị cổ phiếu.Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA NLG, với giá mục tiêu 55.100 đồng/cổ phiếu. Đây là doanh nghiệp bất động sản tiềm năng, phù hợp cho cả nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn.
Để theo dõi thêm các Báo cáo Phân tích của VNIStock, Bạn có thể tham khảo thêm tại Báo cáo Phân tích.