Báo cáo cập nhật QNS – CTCP Đường Quảng Ngãi ngày 26/06/2025
Cập nhật doanh nghiệp CTCP Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS)
T5/2025: Sữa đậu nành giữ vững đà tăng trưởng, mảng đường tiếp tục chịu áp lực
QNS ghi nhận doanh thu thuần tháng 5/2025 đạt 1.030 tỷ đồng (+3% n/n), được thúc đẩy bởi đà tăng trưởng ổn định của mảng sữa đậu nành, giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm trong doanh thu đường. Kết quả hoạt động này cho thấy cả những thách thức lẫn cơ hội trong hoạt động kinh doanh của công ty, với mảng sữa đậu nành đóng vai trò là yếu tố ổn định trong bối cảnh thị trường đường biến động.
- Doanh thu sữa đậu nành tăng 18,8% n/n, chủ yếu nhờ giá bán bình quân (ASP) cải thiện. Kết quả mạnh mẽ này cho thấy sự phục hồi bền vững, khi nhu cầu tiêu thụ sữa đậu nành tiếp tục duy trì sức mua ổn định. Đây vẫn là động lực tăng trưởng chính của QNS trong phần còn lại của năm tài chính 2025.
- Mảng đường ghi nhận doanh thu giảm 22% n/n, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân đều giảm. Thị trường đường đang đối mặt với nhu cầu yếu do dư cung và tiêu dùng chậm lại. Bên cạnh đó, việc giảm giá bán và áp lực cạnh tranh đã khiến biên lợi nhuận trước thuế của mảng này giảm mạnh. Ngoài ra, các yếu tố như điều chỉnh thuế VAT từ 5% lên 8% (áp dụng từ tháng 7/2025) và quy định hóa đơn mới theo Nghị định 70/2025/NĐ-CP cũng có thể gây xáo trộn thị trường trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về dài hạn, những thay đổi này được kỳ vọng sẽ có lợi cho các nhà sản xuất trong nước như QNS bằng cách hạn chế nhập khẩu đường lậu và thúc đẩy môi trường kinh doanh minh bạch hơn.
Trong hai tháng đầu quý 2/2025, QNS ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 2.040 tỷ đồng (+7,3% n/n) và lợi nhuận trước thuế đạt 377 tỷ đồng (-19,8% n/n), lần lượt hoàn thành 69% và 50% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 của chúng tôi. Kết quả yếu hơn kỳ vọng ở mảng đường phản ánh những thách thức hiện tại của thị trường, song chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi sẽ diễn ra trong nửa cuối năm.
Định giá hợp lý với mảng đường vẫn duy trì sản lượng ổn định và sữa đậu nành tiếp tục vượt trội. Chúng tôi đánh giá QNS là lựa chọn phòng thủ dài hạn phù hợp với các lý do sau:
- Mảng sữa đậu nành tiếp tục vượt trội, hưởng lợi từ giá bán bình quân tăng và nhu cầu tiêu dùng phục hồi ổn định. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng này sẽ được duy trì trong suốt năm 2025.
- Mảng đường vẫn duy trì sản lượng ổn định, với diện tích vùng nguyên liệu mở rộng (+10% n/n) và việc đấu giá nhập khẩu đường thô đã được nối lại. Chúng tôi kỳ vọng mảng này sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2025, đạt mức tăng trưởng 16,5% n/n cho cả năm 2025.
- QNS hiện đang giao dịch ở mức P/E 12T là 7,4x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 11,6x. Cổ phiếu mang lại lợi suất cổ tức hấp dẫn 8-9%, được hỗ trợ bởi tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình 60%.
Chúng tôi vẫn giữ khuyến nghị MUA nhờ nền tảng tài chính vững chắc – với vị thế dẫn đầu ngành sữa đậu nành và mảng đường duy trì ổn đinh – cùng chính sách cổ tức ổn định khoảng trung bình 60%.
——————————————-
Báo cáo này là sản phẩm của Maybank Investment Bank nhằm cung cấp thông tin và những ý kiến chỉ dành cho mục đích tham khảo. Báo cáo không có ý định và mục đích cấu thành những lời khuyên tài chính, đầu tư, giao dịch hay bất kỳ lời khuyên nào khác. Báo cáo không được phân tích như một sự xúi giục hay một yêu cầu mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào. Thông tin và những lời bình luận không có ý tán thành hay khuyến nghị cho bất kỳ loại chứng khoán hay những phương tiện đầu tư khác.
Báo cáo này dựa vào những thông tin đại chúng. Maybank Investment Bank cố gắng trong phạm vi có thể sử dụng thông tin đầy đủ và đáng tin cậy, nhưng chúng tôi không khẳng định những thông tin đưa ra là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Người đọc cũng nên lưu ý rằng ngoại trừ điều ngược lại được nêu ra, Maybank Investment Bank và bên cung cấp dữ liệu thứ 3 không đảm bảo về tính chính xác, đầy đủ và kịp thời của dữ liệu mà chúng tôi cung cấp và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất cứ sự thiệt hại nào liên quan đến việc sử dụng những dữ liệu đó. (Nguồn MSVN)
Bài viết đăng tại https://vnistock.net.
